8月9日，萬達集團旗下香港上市公司萬達酒店發(fā)展(00169)公布資產(chǎn)重組計劃，將向萬達商業(yè)售出目前持有的四個海外發(fā)展項目之部分持股，再從萬達商業(yè)購入萬達酒店管理；同時，萬達酒店發(fā)展作價約63億元人民幣購入萬達文化集團旗下萬達文化旅游創(chuàng)意集團有限公司。該交易完成后，萬達酒店發(fā)展將明確其作為萬達文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺的戰(zhàn)略地位，也在經(jīng)歷了幾年空窗期后再次回歸公眾視線。

上月宣布萬達與融創(chuàng)、富力的“世紀大交易”后，很多人都在揣測萬達的下一步棋該怎么走，從萬達酒店發(fā)展的這則公告中，或許可以一探究竟。

其實簡單從投資回報角度，萬達賣掉旗下回收周期最長的文旅項目和投資回報率較低的酒店項目，不無道理。早在2014年萬達商業(yè)在港股上市后不久，萬達集團便宣布了發(fā)展歷史上的第四次重要轉型，即由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉型。只是之后由于萬達商業(yè)創(chuàng)紀錄地極速宣布H股私有化以及集團馬不停蹄地并購，萬達“去地產(chǎn)化”進程并未顯得那么突出。

萬達掌門人王健林在接受媒體采訪時曾表示，萬達實際上“只是賣了該賣的，留下了該留的”。在轉讓文旅項目時，萬達明確了項目品牌、規(guī)劃內(nèi)容、項目建設和運營管理四個不變，確保在卸下重資產(chǎn)包袱的同時，留下了文化旅游管理和酒店管理兩個優(yōu)質的輕資產(chǎn)公司，如今再將這兩塊資產(chǎn)注入港股上市平臺，也趕上了這一輪文化產(chǎn)業(yè)估值攀升，既推進了去地產(chǎn)化進程，又完成了上市平臺的價值重塑，可謂將輕資產(chǎn)化轉型的運作玩得出神入化。

再來看看交易完成后的萬達酒店發(fā)展將成為一間怎樣的公司。

萬達的品牌如今已非常成熟，酒店管理業(yè)務已從培育期進入收成期，萬達酒店管理在全中國是唯一具有跨國管理能力的酒店管理品牌。而更值得關注的是文化旅游管理這塊業(yè)務，王健林曾多次公開表示，萬達的文旅項目是他最看重的。

前幾日，某媒體獲得了一份萬達集團內(nèi)部下發(fā)的文件，內(nèi)容顯示集團正在進行內(nèi)部大調(diào)整，將旗下萬達文化集團一拆三，其中包括成為本次交易標的萬達文化旅游創(chuàng)意集團有限公司(簡稱文旅集團)，另外兩個業(yè)務集團分別是萬達影視集團有限公司(簡稱影視集團)和萬達體育集團有限公司(簡稱體育集團)。此外，還新成了一個萬達大健康產(chǎn)業(yè)集團有限公司(簡稱大健康集團)。根據(jù)上述文件，文旅集團下轄文旅規(guī)劃院、文旅項目建設中心、酒店管理公司、主題娛樂公司、IP產(chǎn)品公司，級格與萬達文化集團相同。做投資的人都知道，近些年影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網(wǎng)絡、金融都是炙手可熱的領域，而萬達前些年在這些領域的布局也頗為具有前瞻性。

另外，筆者留意到萬達在IP(知識產(chǎn)權)產(chǎn)業(yè)也已悄悄布局，今年6月上海電影節(jié)期間，萬達影視聯(lián)合騰訊影業(yè)、騰訊游戲、閱文集團共同成立IP合資公司，目前正在行政審批階段，但針對合資公司的具體運作方面，投資方已經(jīng)達成了共識和協(xié)議。想想今年將騰訊估值捧上歷史新高度的《王者榮耀》，相信萬達在IP產(chǎn)業(yè)具有更加廣泛的資源優(yōu)勢，一旦發(fā)力，相信這一板塊對上市公司的價值貢獻將會難以預計。

萬達酒店發(fā)展的交易完成后，無疑將轉型成為一間文化產(chǎn)業(yè)公司。目前港股上市公司平均估值約11倍PE左右，地產(chǎn)公司平均約4-5倍，但文化產(chǎn)業(yè)相關股票的估值很多可以達到20甚至更高。