公司管理層亮相

投資者提問

去年中國房地產(chǎn)市場又進(jìn)入一輪調(diào)整，周期性的“打擺子”讓以住宅產(chǎn)品為主的開發(fā)商們很受傷。國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計也證明了這一點(diǎn)：去年全國商品房銷售額下降達(dá)6.3%！

這讓具有獨(dú)特競爭力的企業(yè)開始凸顯出來。剛剛公布的萬達(dá)商業(yè)2014年報顯示：銷售物業(yè)合同金額達(dá)1601.5億元，同比2013年增長26.65%，這個增長速度比全行業(yè)高了32個百分點(diǎn)。

國際投行分析師普遍看好萬達(dá)商業(yè)（03699.HK）今后的走勢，此前給出的目標(biāo)價在60—85港元。一方面國家開始出手救市，3月30日央行、住建部、銀監(jiān)會出臺支持房地產(chǎn)市場的新政策。更重要的是，萬達(dá)商業(yè)還有諸多優(yōu)勢沒有被市場充分發(fā)現(xiàn)，股價一直徘徊在48港元的發(fā)行價上下。 

租得好才能賣得好

在過去一年當(dāng)中，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在全國各大城市又新增了23座商業(yè)綜合體，而且全部實(shí)現(xiàn)開業(yè)準(zhǔn)點(diǎn)率100%、出租率100%、租金回收率100%，這是所有同行只能艷羨的數(shù)字。截止到2014年底，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)擁有的已開業(yè)商業(yè)綜合體數(shù)量已經(jīng)達(dá)到107座，遍布國內(nèi)的71座城市。

由于萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)擁有數(shù)量龐大的戰(zhàn)略品牌合作商，因此，每一座萬達(dá)商業(yè)綜合體在建成的同時都會配套開業(yè)一個購物中心，也就是說，在去年新增的23個商業(yè)綜合體當(dāng)中，也新開業(yè)了23個購物中心，從業(yè)已公布的數(shù)據(jù)來看，目前公司所擁有的107個購物中心面積已經(jīng)達(dá)到1771萬平方米，其中有1149萬平方米的可出租面積，而且，這些購物中心在開業(yè)時基本都實(shí)現(xiàn)了滿鋪出租率。

當(dāng)電子商務(wù)對多數(shù)傳統(tǒng)商業(yè)體造成沖擊的時候，定位于中端消費(fèi)，以體驗(yàn)式為主導(dǎo)，提供餐飲、零售、娛樂和生活服務(wù)的萬達(dá)商業(yè)綜合體卻仍舊吸引著大量的消費(fèi)人群。過去的一年時間，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)遍布全國的107個商業(yè)綜合體總計吸引了16億人次的客流量，也就是說，平均下來每天有將近440萬人次的消費(fèi)者進(jìn)入到萬達(dá)商業(yè)綜合體，這也使得萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)成為全國最大的線下消費(fèi)體驗(yàn)商業(yè)綜合體。

萬達(dá)商業(yè)銷售物業(yè)包括商鋪、寫字樓、SOHO、住宅，其中住宅占比不到一半。齊全的銷售品種依托萬達(dá)廣場，可最大限度享受萬達(dá)廣場帶來的紅利，物業(yè)內(nèi)在價值遠(yuǎn)超一般同類產(chǎn)品，而且很難復(fù)制，所以銷售速度、價格、毛利都遠(yuǎn)超過同行。

出租比賣房更賺錢

相對于銷售物業(yè)，投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)，主體即萬達(dá)廣場的租金收入和物業(yè)管理費(fèi)收入，在2014年的毛利率達(dá)到了73.89%。因此，盡管103.52億元的投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)在營業(yè)收入占比上不足10%，但是在營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)上占到了40.80%，也正是基于在投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)上的穩(wěn)定增長，使得萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)總收入同比2013年增長24.31%，達(dá)1078.71億元；萬達(dá)商業(yè)賺取了489.32億元的營業(yè)利潤，同比增長了3.35%；這其中，扣除投資物業(yè)公允價值變動因素，公司去年實(shí)現(xiàn)的核心凈利潤為148.24億元，同比增長了14.04%。

住宅開發(fā)商賣完房子就只剩現(xiàn)金，萬達(dá)商業(yè)卻幾乎“白賺”了面積全國最大的商業(yè)物業(yè)。除了銷售額穩(wěn)居全國前三，萬達(dá)商業(yè)持有物業(yè)更是遙遙領(lǐng)先于所有同行。2014年萬達(dá)商業(yè)自持物業(yè)建筑面積已經(jīng)達(dá)到2156萬平米，較2013年底的1635萬平方米增長了31.87%，從數(shù)據(jù)對比上來看，這一增速明顯高于公司去年在物業(yè)銷售確認(rèn)面積上的增速。從物業(yè)規(guī)模看，萬達(dá)商業(yè)已躋身全球最大不動產(chǎn)企業(yè)之列。物業(yè)租賃及商業(yè)管理業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步提高，對利潤的貢獻(xiàn)顯著提升，使萬達(dá)商業(yè)足以抵御房地產(chǎn)行業(yè)周期性波動風(fēng)險。

超越周期的眼光

萬達(dá)當(dāng)家人王健林在歷次調(diào)整周期中，都能抓住時機(jī)，低位吸籌增加土地儲備，市場回暖時別人無貨可賣，萬達(dá)卻準(zhǔn)備好了充足的貨源。值得注意的是，目前萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)旗下仍有約7594萬平方米的在建和待建物業(yè)，盡管這些儲備土地將近半數(shù)都位于經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的華東地區(qū)，但是其在購地成本上仍舊保持一個較低的水平，2014年公司新購置的土地儲備平均成本只有每平方米1187元，明顯低于行業(yè)平均水平，同時，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)正逐漸將購地的重點(diǎn)從此前的三四線城市重新回歸到一二線城市，這些儲備項(xiàng)目未來將繼續(xù)加大萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在投資物業(yè)上的比重，加之O2O戰(zhàn)略的推進(jìn)，利潤仍有很大的釋放空間。

O2O已經(jīng)啟航

就在3月底，萬達(dá)電商悄悄開始對外測試，但外界立刻注意到了正式定名為“飛凡”的這個平臺。此前隨著兩家互聯(lián)網(wǎng)投資基金的入股，萬達(dá)電商估值已達(dá)200億元，創(chuàng)造新成立公司估值增長最快的紀(jì)錄。可以預(yù)見，一旦實(shí)現(xiàn)O2O戰(zhàn)略，萬達(dá)商業(yè)終端資源的優(yōu)勢將能最大限度發(fā)揮，成為未來商業(yè)格局的重要主導(dǎo)者。

中國經(jīng)濟(jì)將在未來數(shù)十年保持相對較快的穩(wěn)健發(fā)展，中國的居民收入將持續(xù)提升，消費(fèi)市場將持續(xù)擴(kuò)大。萬達(dá)商業(yè)已占據(jù)先機(jī)，與中國城市、市民以及商家和諧共生，在給所在的每一座城市創(chuàng)造巨大價值、給市民帶來便利和快樂的同時，也能充分分享中國城市化、消費(fèi)升級帶來的十萬億級別的商業(yè)機(jī)會。